2021年新能源汽车补助政策周全退出,届时行业是不是还能盈利?今朝新能源汽车的补助政策首要包罗:

1)财务补助(国度、处所两部门);

2)税费减免(购买税、车船利用税减免);

3)路权和运营补助(不限行、新能源公走运营补助)。

我们测算,估计2014/15/16/17年国度财务补助到达125亿/585亿/724亿/510亿元。同时,我们测算2017年新能源汽车从整车到锂电四年夜材料的毛利合计接近600亿元。是以,本篇陈述我们将经由过程财产链模子的定量测算来会商,2021年在当局补助完全退出后,行业若何才能实现可延续成长。

2021年补助完全退出后,新能源汽车实现盈利的焦点是降本、进级。我们经由过程模子测算,假定2021年新能源汽车的销量、产物布局和2017年完全一样,财务补助(国补、地补)完全退出的环境下,行业实现可延续盈利的焦点是降本钱、和产物机能晋升:1)电池本钱比拟2017年降落45%,年均降幅15%;2)机电电控本钱降落15%,年均降幅5%;3)非三电系统零部件本钱降落5%,年均降幅2%;4)斟酌产物机能晋升,和全生命周期本钱,实现终端付出价钱增添。

新能源乘用车最值得等候,降本、进级、放量三个维度。情形假定一:

1)2021年新能源乘用车销量、产物布局与2017年连结一样;

2)单车带电度数提高25%-40%,单车售价提高2万;

3)补助完全退出、实现电池(-45%)、机电电控(-15%)、其他零部件(-5%)的本钱降落;估计行业毛利57亿元(2017年:145亿元)。

情形假定二:2021年新能源乘用车销量到达220万辆(2017年:56万辆),其他假定和情形一不异,估计毛利226亿元(2017年:145亿元)。

情形假定三:2021年新能源乘用车销量到达220万辆,同时产物布局进级(A级车、插电混等占比晋升),估计毛利有望超500亿元(2017年:145亿元)。

新能源客车回归公道盈利,新能源专用车需要好产物。斟酌新能源公交具有类公共事业特征,和全生命周期利用本钱优势,2021年在补助完全退出的环境下,假如:

1)单车售价提高12万元;

2)电池(-45%)、机电电控(-15%)、其他零部件(-5%)的本钱降落;

3)销量、产物布局和2017年一样;估计新能源客车行业2021年毛利113亿元(2017年:152亿元),回归公道盈利。

对新能源专用车,即使:

1)单车售价提高2万;

2)电池(-45%)、机电电控(-15%)、其他零部件(-5%)的本钱降落;

3)销量、产物布局和2017年一样;估计新能源专用车2021年毛亏4亿元(2017年:毛利48亿元),需要好产物进行进级。

风险身分:新能源汽车销量不达预期;终端价钱竞争加重;本钱降幅不达预期。

投资策略:新能源汽车从2018年最先进入“产物元年”,持久看,估半岛体育计占乘用车比例将从3%晋升至30%;并且即使在2021年补助完全退出的环境下,依托电池等焦点本钱的降落、产物机能和布局进级带来的终端提价,行业仍然能实现可延续的盈利成长,特别在新能源乘用车范畴。建议重点存眷在全球对照视角下,财产链各环节的优良龙头,如:乘用车(上汽团体、比亚迪、吉祥汽车)、资本(华友钴业、洛阳钼业)、零部件(宁德时期、华域汽车、银轮股分、三花智控、立异股分、汇川手艺)、装备(先导智能)。

来历：中信证券

编纂：蓝枫